日前，在瑞銀證券媒體展望會(huì)上，瑞銀集團(tuán)中國(guó)區(qū)總裁及瑞銀證券董事長(zhǎng)胡知鷙、瑞銀證券全球投資銀行部聯(lián)席主管諶戈分享了對(duì)2026年中國(guó)資本市場(chǎng)的最新判斷。

　　他們認(rèn)為，2026年港股IPO融資規(guī)模有望突破3000億港元，上市數(shù)量預(yù)計(jì)達(dá)150家至200家。隨著中國(guó)企業(yè)全球化布局加速、外資配置需求的上升，港股IPO熱潮或?qū)⒀永m(xù)。同時(shí)，瑞銀預(yù)計(jì)2026年MSCI中國(guó)指數(shù)的盈利增長(zhǎng)有望達(dá)到14%，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)邏輯正從估值修復(fù)轉(zhuǎn)向盈利增長(zhǎng)。

　　港股IPO熱潮有望延續(xù)

　　港股IPO市場(chǎng)延續(xù)了2025年的強(qiáng)勁勢(shì)頭。胡知鷙透露，2026年第一周起，港股上市項(xiàng)目便已緊鑼密鼓推進(jìn)�！皬捻�(xiàng)目?jī)?chǔ)備與推進(jìn)節(jié)奏來(lái)看，基本上每一兩天就有一個(gè)項(xiàng)目出現(xiàn)。”她預(yù)測(cè)，2026年港股IPO融資規(guī)模有望超過3000億港元，上市數(shù)量有望達(dá)150家至200家。

　　這一樂觀預(yù)期背后有以下幾點(diǎn)驅(qū)動(dòng)力：首先，香港資本市場(chǎng)的獨(dú)特定位從2025年開始持續(xù)彰顯�！耙劳谢ヂ�(lián)互通機(jī)制，香港不僅是國(guó)際資本進(jìn)出中國(guó)的重要門戶，也是中國(guó)企業(yè)對(duì)接全球投資者的核心平臺(tái)。”胡知鷙表示。

　　其次，供需兩端均出現(xiàn)積極變化。“香港作為橋頭堡，連接著中國(guó)企業(yè)和國(guó)際投資者兩端�！焙�知鷙表示，從需求端來(lái)看，中國(guó)企業(yè)隨著資本市場(chǎng)開放持續(xù)深化，出海需求明顯升級(jí)，從單一市場(chǎng)融資走向系統(tǒng)性的全球資本配置。從供給端來(lái)看，在宏觀不確定性加大的背景下，國(guó)際資金對(duì)分散配置的需求進(jìn)一步上升，而中國(guó)科技和創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)（300832）在2025年展現(xiàn)出的潛力讓全球投資者重新審視中國(guó)資產(chǎn)的中長(zhǎng)期價(jià)值。

　　“中國(guó)企業(yè)、全球投資者、香港市場(chǎng)本身的獨(dú)特定位，這三者的疊加使得港股在2026年依然具備相當(dāng)?shù)奈�引力。”胡知鷙說(shuō)。

　　外資對(duì)中國(guó)市場(chǎng)關(guān)注度明顯回升

　　全球資金對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的關(guān)注度正在升溫。胡知鷙透露，將于下周在上海舉辦的第26屆瑞銀大中華區(qū)研討會(huì)，注冊(cè)參會(huì)客戶總數(shù)創(chuàng)歷史新高，達(dá)到3600人，其中投資者約2300人，總體增長(zhǎng)11%。值得關(guān)注的是，來(lái)自美國(guó)、歐洲、中東、非洲地區(qū)的參會(huì)者增長(zhǎng)達(dá)32%，亞洲以外的全球資金對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的關(guān)注度明顯回升。

　　“這說(shuō)明外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)不僅僅是關(guān)注度回升，行為上面也出現(xiàn)了真正的變化�！焙�知鷙表示，外資正從此前相對(duì)被動(dòng)的等待或進(jìn)進(jìn)出出的流動(dòng)狀態(tài)，轉(zhuǎn)向更主動(dòng)、長(zhǎng)期、有標(biāo)的可選擇的參與交易。在港股IPO和再融資項(xiàng)目中，國(guó)際長(zhǎng)線資金作為基石或核心機(jī)構(gòu)投資者的參與度明顯提高。

　　從配置比例來(lái)看，外資回流仍有較大空間。瑞銀對(duì)全球前40大國(guó)際投資人的跟蹤數(shù)據(jù)顯示，盡管外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置在2025年顯著回升，但與2017年至2021年的均值相比，仍有較大提升空間。

　　“這也是我們對(duì)2026年資本市場(chǎng)保持樂觀的重要原因之一。”諶戈表示。在美國(guó)降息環(huán)境下，全球資金配置正逐步從美國(guó)向中國(guó)等其他市場(chǎng)回流。中國(guó)自身宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)穩(wěn)健，全球的貿(mào)易摩擦逐漸趨緩，在這樣的背景下，全球投資人在尋找真正有實(shí)質(zhì)增長(zhǎng)的投資標(biāo)的時(shí)，都在看向中國(guó)。

　　諶戈補(bǔ)充稱，從標(biāo)的供給來(lái)看，中國(guó)資本市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的供給充足，2026年融資規(guī)模在十億美元以上的IPO項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，各細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)蓄勢(shì)待發(fā)，為外資回流提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　三個(gè)關(guān)鍵詞展望2026年IPO市場(chǎng)

　　瑞銀預(yù)計(jì)2026年MSCI中國(guó)指數(shù)的盈利增長(zhǎng)有望達(dá)14%及以上，動(dòng)能主要來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、高端制造以及具備全球擴(kuò)張能力的出海型企業(yè)。

　　展望2026年IPO市場(chǎng)，胡知鷙用三個(gè)關(guān)鍵詞進(jìn)行了概括。一是全球化。中國(guó)企業(yè)的出海正從產(chǎn)品輸出升級(jí)為品牌、供應(yīng)鏈、資本結(jié)構(gòu)的全球化布局，這不僅會(huì)推動(dòng)IPO，也會(huì)帶來(lái)跨境并購(gòu)、可轉(zhuǎn)債等多層次融資需求。

　　二是多樣化。港股市場(chǎng)正在承載更加多元的結(jié)構(gòu)。從企業(yè)類型看，行業(yè)更加分散，既有新消費(fèi)、AI科技等新興板塊，也有工業(yè)、醫(yī)療等傳統(tǒng)行業(yè)。從企業(yè)規(guī)模看，形態(tài)更加多元，科企專線的推出進(jìn)一步推動(dòng)科創(chuàng)企業(yè)尋求上市。從融資結(jié)構(gòu)看，可轉(zhuǎn)債等靈活的融資工具使得企業(yè)能夠更有效地覆蓋股、債和混合產(chǎn)品的需求。

　　三是高質(zhì)量。無(wú)論A股還是港股，市場(chǎng)都在經(jīng)歷從重?cái)?shù)量到重質(zhì)量的轉(zhuǎn)變。胡知鷙表示，2025年是近五年來(lái)港股IPO破發(fā)率最低的一年，投資者更加關(guān)注企業(yè)的基本面、治理能力和長(zhǎng)期回報(bào)能力，定價(jià)更少依賴情緒或故事，更注重基本面。